景气掘金 :经济结构性分化下的景气掘金经典短 、中期布局——投资策略专题-202305251 、短期电力导演AI是重视中游制的致女产业与经济发展的共同趋势:中长期布局三个方向新基建是中国现代化产业发展体系的基础支撑。我国新型基础设施建设起步良好 ,设备在稳增长、迟迟促经济的没喊同时打造经济新动能 。从细分领域来看 ,停成新基建的难复部分细分领域已经取得了较大进展,如5G基站建设 、荧屏姻破数据中心等,却也均逐步接近“十四五”发展规划的号婚发展目标;同时部分细分领域仍具备较大成长空间,如工业互联网、景气掘金经典人工智能、短期电力导演云计算等 。重视中游制的致女新基建为数字经济的设备发展构建坚实的基础。近些年来数字经济发展成效显著,数字经济规模不断扩大。2022年中国数字经济规模50.2万亿元 ,过去5年CAGR为13%;其占GDP的比重由2017年的32.7%提升至2022年的41.5% 。根据艾瑞咨询测算,预计2025年数字经济规模有望超60万亿。伴随经济进入高质量发展阶段及大国博弈背景下安全重要性提升,数字经济在产业周期及政策的双驱动下有望具备较大的发展空间 。围绕产业发展及自主可控方向 ,重点可关注三大主线 :(1)数字产业化 ,包括半导体、大数据、云计算、人工智能 、区块链、信创等方向;(2)产业数字化 ,包括智能汽车、数字+工业 、数字+能源、数字+医疗等;(3)数据价值化 ,关注数据要素、数据安全等 。2 、各行业景气跟踪、比较与研判:短期重视中游电力与设备各产业链及相关行业的景气度汇总 。(一)上游周期 :多数周期品种价格下降 ,仍需静待需求上升动力增强。具体行业景气展望:1 、景气度或维持向好的行业 :交通运输;2 、景气度或大概率回升的行业 :黄金。(二)中游制造 :弱复苏环境下多数行业生产开始边际放缓 。具体行业景气展望 :1 、景气或维持向好的行业:电力;2 、景气度或大概率回升的行业 :机械(通用 、专用设备)、光伏。(三)下游消费:复苏动力边际减弱,后续需消费能力回升支撑复苏。具体行业景气展望 :1、景气度或维持向好的行业:医药生物、社会服务;2、景气或有条件回升的行业 :食品饮料、家电、汽车、纺织服装 、造纸。(四)TMT:关注新一轮科技周期及政策支持下产业加速发展。具体行业景气度展望 :景气度或大概率回升的行业 :半导体、消费电子、计算机(数据要素等) 、传媒(游戏等)。(五)金融地产:流动性复苏和信贷传导趋顺下,景气度有望向上 。具体行业景气度展望:1 、景气或大概率回升的行业:券商;2、景气度或有条件回升的行业 :银行。配置建议:我们判断在人民币贬值压力下,情绪面、流动性回落 ,这意味着现阶段应该赚“盈利”的钱,而非估值 ,配置方面偏向于业绩贡献较大,估值相对便宜的行业 :(1)电力设备,包括:大储 、充电桩、特高压 、光伏等未来仍具成长性 ,且目前估值已经降至合理偏下水平的细分领域,尤其是光伏(TOPcon)具有较高性价比。(2)公用事业 ,尤其电力行业 ,受益于成本下降及用电量回升 ,净利率改善明显;(3)银行,相对收益的防御主力 ,盈利波动影响较小 ,相对收益预期扩大。此外 ,我们依然看好硬科技的其他领域,包括 :机械自动化和半导体 。风险提示:国内经济复苏不及预期;美国超预期加息;工业用电未见明显扭转 。本文源自券商研报精选
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